来源：远见资本局

今年以来，券商并购重组风起云涌，目前“国联+民生”“浙商+国都”“西部+国融”“平安+方正”“华创+太平洋”“国信+万和”“国泰君安+海通”等至少有7组14家券商拉起了并购整合的大幕。

这让没有并购重组计划的券商有些坐不住了，有投资者就在“上市公司调研团”上建议中银证券也加入券商合并的大军。

投资者的担忧情有可原，近年来证券行业“马太效应”十分明显。据中国证券业协会统计，截至2023年末，国内共有145家证券公司，总资产为11.83万亿元，净资产为2.95万亿元，而净资产规模排名前十的券商净资产之和为1.54万亿元，占全行业的52.20%。

在“马太效应”的作用下，资源持续向头部券商聚焦，而中小券商则逐渐陷入困境，所以并购重组成为中小券商突围的重要路径。从今年以来的多起并购重组案例来看，中小型券商的联合成为主流。

部分券商通过合并做大做强后，行业集中度势必会进一步提升，这又会对进一步挤压其他中小券商的生存空间。这就不难理解，为何中银证券的投资者有点慌了。

从规模上来看，中银证券在上市券商中处在中下游，2023年营收29.40亿元，在50家上市券商中排名第29位，而2024年上半年的营收为12.46亿元，排名掉到了38位。

而在业绩方面，中银证券近年来的业绩增长陷于停滞。2020年至2023年营业收入为32.44亿元、33.34亿元、29.59亿元、29.40亿元，同比增速分别为11.57%、2.75%、-11.23%、-0.64%。而同期净利润分别为8.83亿元、9.62亿元、8.08亿元、9.01亿元，同比增速分别为10.64%、8.88%、-16.00%、11.51%。而2024年上半年业绩则出现了较大幅下滑，营业收入为12.46亿元，同比下降21.74%，归母净利润4.24亿元，同比下滑34.25%。

中银证券各大业务板块竞争力明显不足，2024年上半年经纪业务手续费净收入仅为3.75亿元，同比减少12.48%；资产管理业务手续费净收入2.63亿元，同比减少7.39%，而投资银行业务手续费净收入则只有0.42亿元。2024年上半年中银证券尚无成功保荐上市的项目，2023年上半年则有一个IPO项目以及两个在融资项目。

除了经营业绩层面上欠缺外，中银证券内控合规也在遭受考验。10月22日，浙江证监局连发6张罚单，剑指中银证券两家营业部的违规行为；一是指定兼职合规人员代为履行分支机构负责人职务、代为履职事项未按规定向该局报告；二是基金销售业务负责人未取得基金从业资格。

罚单显示，中银证券绍兴迪荡湖路证券营业部存在基金销售业务负责人未取得基金从业资格等问题。而中银证券杭州环球中心证券营业部则被查出多名员工的直系亲属证券账户在营业部供客户使用的交易电脑上存在委托下单记录，部分员工存在使用上述账户替客户办理证券认购、交易的行为。也就是说，该营业部员工 可能存在违规炒股或者代客理财的情况。

对此，两家营业部被采取责令改正的监督措施，并记入证券期货市场诚信档案，相关负责人被出具警示函。

值得注意的是，中银证券近年来罚单大多指向员工违法违规行为，尤其是“无证执业”的问题屡屡被提及，突显出公司对员工管控能力方面的不足。除了上述罚单之外，比如2023年7月，河北证监局对中银证券唐山新华道证券营业部罚单显示，该营业部“对员工自2016年开始在秦皇岛地区展业行为合规管理存在漏洞，导致未能及时发现员工违规开展业务，且造成客户损失”“存在未在中国证券业协会注册为投资顾问的员工向客户提供投资建议。”

券商为何出现“无证上岗”的情况？据业内人士介绍，券商人员流动同样存在头部效益，优秀的员工逐渐向上流动，而中小券商营业部则面临人才荒，招不到的人的营业部不得不降低门槛，甚至可以先上岗后考证，但由于从业人员质量参差不齐，部分员工迟迟未能通过从业资格考试，所以就出现“无证上岗”的情况。

由此也可以看出，在激烈的市场竞争中，中小券商的生存困境。所以对中小券商而言，通过并购重组，实现双方资源共享、优势互补，形成更强的综合实力，也是做大做强的重要策略。

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责任编辑：江钰涵