博时基金宏观策略部投资经理 刘思甸

9月下旬以来，市场走强后出现回调震荡。博时基金宏观策略部投资经理刘思甸分析认为，目前阶段出现回调震荡较为符合常态。当前一些资金动向和资产本身关系较小，和短期上涨下跌关系更大。

“大涨后出现回调是很正常的现象，市场很容易会出现波浪形的特征。调整后应该怎么做？这个问题应该在持有股票和基金前就要考虑：风险承受能力、各资产的布局情况、预期收益、对所持有资产的判断。如果是新的投资者进入市场仓位需要要相对低一些，做投资尽量拉长时间，不要太在意短期几天的涨跌。”

当前A股市场关于政策转变预期已较为充分

刘思甸分析认为，“低估值不完全是此前上涨的原因，但低估值也意味着能影响基本面的主体有非常多工作要做，了解现有的问题，提出解决方案、落地、及时时反馈效果并做必要的调整，才会最终推动基本面的改善。

从政策角度来看，过去一两年的市场，中央做出了数次较大的调整，这次政策调整是量级相当大的一次，政策非常聚焦于投资者关注的重点问题，看得出来对稳定经济、稳定市场的意愿是明显上升的。

海外方面，来自海外主要央行货币政策和汇率上的压力也得到减轻，这为国内的政策调整提供了更多空间。历史上，海外的货币政策宽松时期往往也是投资资金流入新兴市场的时间，对市场也提供了一些帮助。”

对于各类资产不断涌入A股，刘思甸认为，从银证转账、基金申购、海外动向的角度看，这次市场的快速上涨的确吸引了很多新增资金的进入。但理解市场还是主要看预期变化，当前的原因是大量级的政策变化，这是值得市场上涨的，但后续能持续催化市场的，是细节政策的出台。从中期来看，是基本面数字的变化。就当前看，短期能期待的主要是细节政策的出炉，尤其是财政方面。

当前A股市场关于政策转变的预期已较为充分。“从中期看，我对中国经济的改善和中国企业的盈利回升上，具有很高的信心。从周期的角度看，当后续经济达到修复或者改善的高点附近时，市场的水位也较有可能仍明显高于当前，在中期的判断上较为乐观。”

影响港股的三大因素

港股方面，首先，在宏观层面上的影响因素有以下三点，一是中国内地经济基本面，二是海外主要央行的货币政策，三是地缘政治尤其是中美关系。

宏观数据能否持续改善，现阶段仍然有一些不确定性。当前政策方向是符合经济回升要求的，但在具体出台、执行、实际经济反映的强度上，仍有很多细节待观察。但我仍然强调，这次政策的调整，力度是大过以往的。

另一方面是投资者对于中美关系的看法似乎较为稳定的，这与四五年前的情况有很大差异。

A股及港股投资机遇分析

关于具体投资机遇，刘思甸认为，第一个成长性较高弹性较大的主题，涨幅比较好的是科创方向，当然风险也较高。

第二个是估值修复类的主题，在受益于国内流动性释放的同时，也与海外资金流入、国内政策发力形成了共振。比如消费、新能源、医药、教育、周期等。需要强调，建议关注和本次政策调整关联较为密切的板块，和地产链条、消费关系较多。

新手指南：宽基指数OR行业主题型指数？

刘思甸认为，对于投资新手来说，宽基是相对好的选择，行业主题型指数实际更接近主动投资的领域，个人投资者不是那么好驾驭。但其弹性和成长性可能更好。如果是之前没有参与过市场的投资者，建议不要将大笔资金投入市场。这和当前市场情况无关，不管市场处于任何状态，初入股市的投资者都不应投入高比例的资金。

止盈后怎样布局接下来的理财？“是否止盈根据每个投资者不同的情况判断。如果之前一直在市场中可以考虑有一部分止盈。实际上当前市场换手那么高，有买股票人的贡献，也有卖股票人的贡献，卖股票很多应该是止盈。需要根据跟人情况进行真正科学的大类资产配置，审视自己之前的投资组合，是否需要进行大类资产的再平衡，这是非常重要的。从资产配置的角度提前考虑各项资产的比例和个人风险承受能力。

风险提示：投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。【基金管理人/基金销售机构】提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

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责任编辑：王若云